2017年下半年人民币对美元汇率走势预测 下半年人民币汇率三个变数(2)2017年7月24日

市场似乎没有完全领会到央行决策者思维模式的转变，看重通胀指标而轻视资产价格指标，而分析认为即便在通胀水平不及目标的情况下，2017年下半年美联储及欧央行货币政策正常化也可能保持较快的节奏，一方面，美元和欧元将走强、流动性趋紧;另一方面，资产价格的下行可能使资产管理公司的资金流入其他经济体，对美元和欧元走强起到牵制作用。

2016年下半年人民币汇率遭遇了“滑铁卢”，储备显著下滑，资本外流压力骤增，中国对此也加强了资本管制，如今市场情绪平稳，人民币汇率稳定，中国当局再度开启人民币国际化进程，并对外承诺将继续吸引外国投资，扩大对外开放。

然而根据外管局公布的最新数据，2017年第一季度，净误差与遗漏项净流出570亿美元，与2016年第四季度的外流规模相当，在中国当局已采取严格资本管制和增强市场信心的情况下，该项下的外流暗示灰色渠道的流出并没有缓解。

考虑到中国往往拥有多个管理目标，在政策的应用上则采取相机抉择的方法。

假如特朗普表现和主要央行货币政策正常化的节奏均强于预期，人民币汇率单边下行趋势重现，外汇储备降低，短期资本外流压力回归，稳定成为阶段性主要政策目标。

中国对外开放不及预期则将使人民币汇率问题雪上加霜。